凯雷资本清仓艾仕得涂料 投资收益达45亿美元

　　全球*大的私人股权投资基金之一美国凯雷投资集团(Carlyle)日前宣布，已将所持有的美国艾仕得涂料系统公司(Axalta)剩余股票全部出售。据了解，凯雷资本的这项投资合计收益为45亿美元!

　　艾仕得涂料系统公司前身为美国杜邦公司(Dupont)高性能涂料业务单元，2011年凯雷集团合伙创始人David Rubenstein与杜邦公司时任首席执行官Ellen Kullman会面时，就表示了对这一资产的意向，而杜邦当时也的确将此项资产视为“非关键资产”，因此Rubenstein告诉Kullman有购买兴趣后，Kullman随后于2012年聘请瑞士信贷集团开始正式寻找下家的工作，包括凯雷集团、阿波罗集团(Apollo)、KKR&Co.、OnexCorp、黑石(Blackstone)和Bain资本公司等都表示了投资意向，*终在多轮竞价后，凯雷集团以49亿美元脱颖而出。对于这一报价，阿波罗集团表示了不可理解。

　　记者了解到，2013年凯雷集团为此支付的49亿美元资产中，只有13.5亿美元是其自有的现金，而其余近36亿美元则是其借款所得，而在其后的剥离过程中，艾仕得还承担了约2.5亿美元的罚款开支。

　　此后，凯雷资本宣布了艾仕得公司将公开募集股票上市(IPO)，虽然IPO过程并不顺利，而且期间也有国际大型涂料企业表示了收购这项资产的意愿，但*终2014年11月艾仕得公司还是如愿在美国资本市场上市，发行价格19.5美元/股，凯雷资本为此拿出了5000万股股票向公众出售，回笼资金近10亿美元，并仍持股在74%左右。

　　虽然杜邦公司对涂料业务并不看重，但实际上艾仕得公司独立后经营业绩却超出了市场预期，2014年公司息税、折旧及摊销前利润(EBITDA)同比增长20%，达到8.41亿美元，2015年其收益继续增长，达到8.67亿美元，公司股价近期在28美元/股左右，企业的市场价值达到了96亿美元。

　　2015年起，凯雷资本宣布将逐步抛售艾仕得公司股票，到日前清仓为止，包括IPO那次在内，凯雷共计抛售6次，而且其中包括股神沃伦巴菲特(Warren Buffett)旗下的伯克希尔哈撒韦(Berkshire Hathaway)斥资5.6亿美元接盘艾仕得8.7%股份。中国化工学会涂料涂装专委会计算结果显示，凯雷资本6次抛售共计收回资金58亿美元，相比其13.5亿美元的现金投入，短短2年里收益合计达到了近45亿美元!

　　这项投资是凯雷资本2005-2007年投资中国太平洋保险之后的第二大赚钱项目，当时的项目也仅比这次投资涂料资产多赚8500万美元而已。

　　虽然近期凯雷资本开始连续抛售，但艾仕得公司股价非但不跌，而且还出现了持续上涨，对此公司首席执行官Charlie Shaver表示了其信心——公司未来3年内的销售额计划增长50%，将达到60亿美元。

　　涂料属于化工新材料产品，其市场需求涉及国民经济的各主要领域，在提供保护、装饰和其他功能性的同时，涂料产业也是国际资本市场的宠儿之一，巴菲特目前在投资艾仕得之前，就已经透过其伯克希尔哈撒韦公司控制了美国本杰明摩尔涂料公司。

　　然而，国内的涂料产业和资本之间却并没有一个非常典型的成功案例，此前上市的涂料老国企如灯塔涂料、双虎涂料、永新涂料等多年前就已被资本市场冷落，而红狮涂料更是被资本作为套利工具，一进一出之间获利的只有个别人，虽然参与套利的某些人如今依然把握着中国涂料界命脉，而且也依然有着渝三峡涂料在主板坚守多年、屹立不倒，金力泰、三棵树涂料等涂料业界新兴力量奋力杀入资本市场，但遗憾的是中国的大型资本并未与涂料行业亲密接触，共同携手发展壮大。不知凯雷资本的这次成功是否能为国内资本树立一个典范?